讲座摘要：

长期以来，企业投资一直对美国制造企业的销售做出反应。与投资-现金流敏感性近年来下降到接近于零不同，投资-销售敏感性在经济上和统计上仍然很高。投资-销售敏感性的发现支持了Q理论对投资-现金流量敏感性的解释，而不是财务约束解释。近年来两种敏感性的对比揭示了销售和现金流对有形资产投资的信息作用的差异。这种差异主要是由新经济企业积累无形资本的反复无常的需求所驱动的。

嘉宾介绍：

张处教授是香港科技大学金融系讲座教授兼香港科技大学投资研究中心主任。他在芝加哥大学获得工商管理硕士和金融博士学位。曾在《Journal of finance》、《Journal of Financial Economics》、《Journal of Financial and Quantitative Analysis》、《Management Science》、《Journal of Monetary Economics》、《Journal of Business》等多家顶级金融期刊发表文章。他的研究兴趣包括资产定价模型的实证方法、金融市场波动、日本市场的信贷风险、中国的固定收益和回购市场，以及香港的权证和期权市场。他最近的工作涉及基于特征的因素模型和信息风险在资产定价中的作用。张教授担任多家金融期刊的评审，并参与科大以外的各种专业活动。从1997年至2022年，张教授获得香港研究资助局（研资局）十多项研究资助。2021年，张教授作为项目协调人，带领来自科大商学院和环境学系的教授团队，向研资局申请了一项大型主题研究资助：“发展香港成为全球绿色金融中心”。